生猪反弹信心消磨，转折总在绝望中诞生

原标题：生猪反弹信心消磨，转折总在绝望中诞生

昨日生猪盘面再度创下上市以来新低，连续三周大跌。

一方面现货市场的持续偏弱直接导致了市场对于后市价格的信心不足。

市场对于价格的反弹预期基于生猪出栏数量的下滑和季节性需求的恢复。

在年底非洲猪瘟大面积爆发前，能繁母猪的恢复高点以及仔猪的价格低点都在去年11月左右，对应标猪的出栏时间在5月。因此，5月也常被看作出栏数量的高点，在春夏季消费偏弱的状况下5月的生猪价格也持续弱势。只不过，预期价格在5月触底反弹，但5月猪价却迟迟不见起色，近两天甚至还有继续下行的动作。持续的低价消磨了市场的信心，压缩了反弹的时间，推动盘面“挤出升水”。

生猪价格反弹难与持续的压栏关系很大，压栏直接延长了养殖时间和猪肉供给。压栏的决策是基于生猪的饲料消耗和价格变化，尽管前期的压栏决策已经被证明为失败，但在“总有一次反弹”的想法驱使下，压栏的行为很难彻底扭转，只能慢慢疏导。

另一方面，在消费偏弱的环境中，屠企开展被动到主动的入库程序，短期内没有产生太大的支撑作用，又给长期猪价蒙上供给阴影。

屠企有主动入库的意愿表明其对于短期的市场反弹以及年底需求还是具有一定信心。不过，有入库就有出库，加之今年猪肉进口数量同比继续提升，容易营造出短期缺猪不缺肉，长期猪肉都不缺的市场预期。

尽管在这种悲观的市场环境中，我们还是能够看到悲观环境下的乐观现象。

首先是生猪屠宰均重有所回落，表明压栏肥猪逐步在消化，当然，其中一部分猪是在当前屠企限制超大猪的环境下不得不出栏。

出栏均重在春夏季节的上升也是一个配合价格和需求产生的季节性现象，随着时间进入夏季，养殖户也将重新考虑夏季养殖风险和效率，预期出栏均重缓慢回归。

其次，针对屠企的主动入库，虽然短期看来没有很好地支撑价格，但这正好符合屠企低价备货的需求。屠企库存上升后，反而更有意愿推动价格上行。短期价格低迷限制屠企出库，也一定程度缓解了冻品冲击市场的压力。

我们认为，长期的趋势向下和短期的支撑对盘面交易来说形成了天然的多近空远的价差操作的空间。而其中最大的风险还是在于短期现货价格没有能够尽快摆脱颓势，导致市场信心的消磨殆尽。另外，远月端面临的风险则是冬季非洲猪瘟在养殖密度加大的环境下的再度爆发。

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